本篇文章给大家谈谈蓝钻十八酒坊价格表,以及十八酒坊12年价格表的知识点,希望对各位有所帮助,不要忘了收藏本站喔。
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茅臺第一,老白乾呢?
A股第一股贵州茅臺(600519-CN)股价已接近700元关口了,近日高盛又将茅臺目標价上调至881元,这也是高盛本月第二次上调茅臺目標价,早在11月1日高盛便将茅臺目標价由648.42元上调至745.69元。
纵观各机构给的茅臺目標价,均显示了对茅臺的一致看好。
来源:东方财富网
不光茅臺,今日早盘,白酒股均表现不俗,如老白乾酒、水井坊、古井贡酒、洋河股份、沱牌捨得、山西汾酒、口子窖、酒鬼酒、五粮液等。
其中,老白乾酒曾一度延续近日涨停板态势。今天的话题,就从老白乾谈起。
艰辛的复牌
老白乾酒(600559-CN)自今年1月21日发佈重大资產重组停牌公告以来,中途一再停牌,终於在本月8日复牌,宣告近11个月的资產重组正式收官。公司对丰联酒业的成功收购,也让老白乾酒在复牌首日便一字涨停,之后歷经数日,涨势不减,牢牢处在一字涨停板的状态,今日开盘,老白乾酒照旧一字涨停,不过后来涨停板被打开,股价一阵下挫。截至收盘,股价依然以涨停封板,延续了前几日的上涨态势。
衡水老白乾和十八酒坊,一直以来都是老白乾酒的两大產品系列,各自又分別包含低度白酒(酒精含量40%以下)、中度白酒(40%~50%)和高度白酒(50%以上)。
前三季度,老白乾酒营收17.3亿,同比增长4.44%,归属上市公司股东净利润1.17亿,同比增长40.45%,低於行业(上市公司)整体营收增幅,而在利润增幅上接近行业(上市公司)平均水准。
前三季度,白酒上市公司营收实现1228.56亿元,同比增加27.6%,净利润实现410.91亿元,同比增加40.53%;2017Q3实现营业收入427.26亿元,同比增加48.73%,净利润151.96亿元,同比增加85.78%。
来源:三季报(单位:元)
从公司发佈的第三季度经营数据显示,以十八酒坊(42.8 度石市新铁盒蓝钻酒)和十八酒坊(39 度衡水王牌酒)为代表的中低档端酒销售在產量与销售收入上各自呈现一定的负增长态势,但是在高档酒上,增幅显著,这也表明,老白乾开始注意到高档市场对自己未来发展的重要性,並开始进行一定的重心转移,围绕高档酒进一步挖掘、开拓市场空间。
【500元内必喝的3款商务用酒,尤其这款衡水老白干,绝了】
今天给大家分享三款500元以下的商务酒,每一款包装都很大气,口感也好,拿出手领导见了都夸你,尤其这款衡水老白干,更是绝了。
1、甲等15十八酒坊
这款酒是衡水老白干旗下的核心大单品,也是一款很具有代表性的中高端白酒,现在在高端酒桌上很常见,不光口碑好销量高,而且口感好,醉得慢、醒酒快、好喝又健康。同时包装也很高端大气,瓶身的设计更是精致,满满的高级感、艺术感,让人第一眼看上去就很舒服。无论是送领导客户,还是拿来高级宴请,这款甲等15十八酒坊都是一款体面又拿得出手的礼品。
2、古井贡 古16
古井贡白酒在浓香型白酒中也是比较受欢迎的,尤其这款古16人气还是蛮高的。这款酒以大红色为主,看上去很喜庆,尤其还有一条盘旋在瓶身,很有意境,整体显得很高档,送领导也合适。
3、梦之蓝M6
近年来,梦之蓝M6出现在婚礼、应酬场合比较多,逢年过节的各种场合也在大多数人考虑的范围内,这款酒整体来说价格不是很贵,但口感很接近M9,包装很特别,瓶身的设计也很新颖,领导看见都会“心花怒放”。
以上就是我给大家分享的3款500元以下比较适合送领导、客户的白酒,大家可以根据自身条件和需求来购买。当然了这个价位你还有哪些好酒推荐吗?评论区聊聊吧~#甲等金奖 大国品质# #衡水老白干#
五粮液领衔一线白酒中秋前涨价 六股暴利可期
五粮液涨价中秋前落地 白酒行业后劲值得期待
在流传了一段时间后,放在中秋节前夕举行的五粮液全国营销会议,将涨价的信息变成了现实。会议宣布:自2016年中秋节当天(即9月15日)起,五粮液核心产品52度五粮液(俗称“普五”)新品出厂价调整为每瓶739元,单价上调60元;建议零售价为每瓶829元。同时,五粮液1618、低度五粮液系列等产品也将根据市场供需情况,适时出台调价措施。
这是五粮液今年内的第二次提价。3月26日,五粮液曾将出厂价由每瓶659元升至679元,并取消了每瓶30元的补贴。
对白酒行业来说,五粮液此次涨价颇有些“刺激”:第一,五粮液是主动调高了出厂价;第二,人们发现,此次五粮液确定的普五出厂价每瓶739元,超过了其历史高位的每瓶729元。有数据显示,在还是白酒行业“黄金十年”的2011年9月,五粮液普五出厂价也曾上涨,当时是从每瓶509元上涨至每瓶659元,涨幅29.5%;2013年,在白酒传统旺季春节前,五粮液普五出厂价由每瓶659元上涨至每瓶725元;而伴随着白酒“黄金十年”的戛然而止,五粮液价格随行业一起坠入下降通道,2014年5月18日,普五出厂价由每瓶725元调整至每瓶609元,降幅16.5%。于是,此次五粮液一举将出厂价调高至历史性的每瓶739元,被一些业内人士冠以“行业复苏的标志性事件”。
“回升”的茅台价格
就在五粮液主动调整出厂价之前,茅台酒的市场价格已先行上涨。所不同的是,茅台方面强调“茅台酒出厂价始终保持不变”,面对今年以来呈现出的茅台酒需求旺盛、淡季不淡的良好态势,公司方面表示,这是茅台酒市场价格的“自然回升”,公司不会干预市场价格,也无涨价意向。
这意味着,茅台酒的出厂价至少短期内不会调整。不过,今年7月初,茅台发布《关于茅台酒使用银行承兑汇票政策调整的通知》,宣布了三项内容:从即日起停止使用银行承兑汇票办理53度茅台酒业务(含陈年酒、总代理、总经销、团购等);43度茅台酒可按原办法继续使用银行承兑汇票办理;本通知下发日前办理出具的银行承兑汇票,按原办法执行。
据悉,推行银行承兑汇票政策是茅台酒厂在2014年行业急转直下之际,为减轻经销商资金压力,确保其能获得一定的利润而采取的措施。在2016年3月份之前,都是采用六个月全额承兑方式;4月份时,调整为60%采用承兑,40%采用现金方式。而7月初的通知,则宣布了茅台主要产品承兑汇票政策的结束,经销商必须全部以现金方式结算支付。“这样一来,53度茅台酒实际出厂价就真正地以每瓶819元执行。而如果采用4月份时的承兑政策,则每瓶大概还有15元的资金利息补贴。”有市场人士表示。
记者注意到,7月初,对于53度飞天茅台取消承兑汇票打款,有市场人士就提醒说:不缺钱的茅台要现金,这会是个怎么样的信号?有人由此认为其市场价可能继续上涨。果然,在7月中旬,飞天茅台的“一批价”已从每瓶830元已上涨到每瓶880元。一周后,又传来多地飞天茅台的“一批价”突破每瓶900元,部分区域市场最高批发价甚至飙升到950元,致使飞天茅台的零售价有破千元大关的消息。
追随者似在等待时机
除茅台、五粮液外,从市场传来的其他酒厂的消息也透露出一丝蠢蠢欲动的意味。
作为泸州老窖系列酒的旗舰产品,国窖1573严守价格底线。8月,公司方面要求国窖1573的“一批价”不得低于每瓶640元至650元;随后,泸州老窖四川片区又宣布实施“终端配额制”的新模式,称将改变以前的产品配送方式,由各地市经销商将直接根据终端店对国窖1573的实际需求实行紧缩货源、减额配送,以保证价格稳定。
同时,也有洋河酒经销商透露洋河蓝色经典大幅削减中秋配额的信息。对此,虽然洋河内部人士表示,中秋作为销售旺季,“需求量太大了”。但经销商们似乎并不愁货,有洋河蓝色经典的经销商就表示:“其实这是一个好消息,也可以把市场上的库存消化一下,以便下一步价格政策的实施。”
那么,白酒涨价有后劲吗?业内的答案并不一致,尽管有乐观者称全国白酒都将在后半年大幅度上涨,但更多的观点认为,各品牌的市场“行情”仍会有所差异。
对于茅台,因为有酒中“硬通货”之名,因此认为其可能启动新一轮的涨价周期,但即便如此,回归到合理价格就将自然停止,“千元是茅台酒的一个坎”。
而对于五粮液,业内认为其品牌实力较强,调价底气十足,但如不能快速解决市场倒挂的问题,也将面临考验。同时,茅台的涨价也让五粮液有了上涨的空间,因此,两者具有一定的市场“互动性”。
总的看来,尽管业内认为以“茅五”为首的高端品牌白酒出现了涨价趋势,但是,仍不能过于乐观。毕竟,调不调价厂家说了算,可是,挺不挺得住,市场会给出最直接的回应。或许正因为看到了这一点,茅台反复强调:“不期望暴利、不追求暴利。在价格问题上,把‘老百姓喝得起、承受得了’作为价格高低的重要检验标准。”(上海证券报)
五粮液:提价60元 不按常理出牌 虽有风险 也可能是奇招
五粮液 000858
研究机构:东吴证券 分析师:马浩博,汤玮亮 撰写日期:2016-09-06
提价60元至739元,超出13年历史高点729元,幅度超出预期20-50元,显示公司对16年初至今的产品动销情况满意。新提价消息和渠道控货,这两天一批价快速回升10-20元。为配合提价,上周公司对经销商就停止开票和发货,因此市场货源偏紧。提价消息发布后,我们跟踪了北京、上海、广东、安徽、四川多地经销商,30号经销商已经普遍按660-670报一批价,环比上周上涨10-20元。
五粮液涨价目的:(1)短期,以提价为手段,推动市场一批价上升,保障经销商库存价值,同时兑现15年1218大会和16年3月糖酒会的承诺,增强渠道信心。(2)长期,由于行业已重回品牌与价格互相强化模式,提价可提升品牌形象。
我们判断一批价可顺势上移超过670元,若公司不要求终端价一步到位,则对终端动销冲击较小:(1)根据中报和我们草根调研的库存变化情况推算,上半年实际动销较好,具备提价的基础;(2)年初至今的高计划执行率,显示渠道信心好于过去两年,当前经销商计划执行率达到90%,9月15日才执行新价格也给了足够的缓冲期,提价可拉动经销商库存增值,同时739元的货将在17年才出现,因此渠道方面并无阻力;(3)茅台过去2个月一批价快速提升100元至950元,也为五粮液提价营造了较好的市场环境;(4)配套措施配合,公司提出17年普五投放量不会超过16年,我们判断增量将主要来自于低度、1618、交杯等产品,同时会上表示没有任何政策给予经销商,提高成本预期;(5)15年8月、16年4月两次提价都推动了一批价上行,过去1年公司有两次成功的经验,市场操作手段成熟。
提价有风险,(1)此次提价60元,幅度较大,可能造成普五价格倒挂时间延长;(2)若实际成交价大幅提高,对终端销售的冲击不好控制,后续影响需观察;(3)提价将伴随渠道控货,可能影响中秋出货,并进而影响3季度报表业绩。也可能是逆袭奇招。当前的市场环境较好,高端酒需求有增长,茅台16年持续挺价,五粮液不再唱独角戏。从过去1年2次的成功经验来看,刘中国主抓的销售团队好于过去两年。五粮液的消费者基础不差,12年前五粮液酒消费量高于茅台。若公司能够做到以下两点,则可能是逆袭奇招:(1)循序渐进,不要期望一步到位顺价,而是把握好中秋、春节等几个重要节点,稳步上行;(2)真正做好市场秩序维护,推动经销商沉下心做动销。
盈利预测和投资评级。预计16-17年EPS为1.93、2.20元,同比增19%、14%。我们继续看好五粮液,外部需求和竞争环境改善,内部激励机制和治理结构完善,经营周期向上且估值全市场最低,若定增能有所进展,估值向上修复20%很容易,维持买入评级。
风险提示:茅台放量超预期,公司业绩释放动力不足。
酒鬼酒:聚焦战略品牌 重视核心区域 等待业绩突破
酒鬼酒 000799
研究机构:申万宏源 分析师:吕昌 撰写日期:2016-08-10
投资要点:
事件:公司公布2016年半年报,实现收入2.91亿,同比下降5%,归属于上市公司股东的净利润0.39亿,同比下降1.89%,扣非净利0.36亿,同比增长2.85%,EPS为0.12元。单二季度收入同比下降14.8%,归母净利润同比下降48.78%。我们预测半年报收入增长5%,净利润不增长,低于预期。
投资评级与估值:下调盈利预测,预测16-18年EPS为0.31、0.42、0.55元,增长14%、35%、32%(前次为0.39、0.52、0.68元),目前股价对应PE为66、49、37倍,维持增持评级。公司的主要看点为,1、去年实际控制人变为中粮,并由中国食品实际接管,新任高管具备丰富的快消品经验,中粮具有酒类渠道资源能带来协同效应;2、酒鬼具备很好的品牌基础,定位高端,同时湖南大本营市场无明显强势品牌,具有良好的市场基础;3、今年来行业已进入复苏通道,加上大股东中粮对公司的重视和支持,如果磨合和调整顺利,则未来公司收入利润具备较大弹性。上半年已看到公司聚焦产品、聚焦区域、加大费用投放等一系列动作。上半年收入利润低于预期的主要原因是产品结构调整,砍掉很多中低端产品,与中粮的关联交易仅有450万,同时单二季度销售费用增长113%。我们预计经过一段时间调整和投入后,下半年到明年公司将逐步回归快速增长通道,建议持续关注。
重塑品牌结构,打造中高端核心单品。从半年报中,看出酒鬼酒的产品结构经过调整已经发生了变化。低端产品湘泉系列营业收入同比下降18.89%,酒鬼系列营业收入同比增长0.22%。我们认为低端产品营业收入的减少是由于公司大量砍掉了低端贴牌产品及部分湘泉子系列产品,公司为了重塑品牌形象,将有限的资源聚焦到核心产品上,实现大单品战略。酒鬼系列虽然增长不多,但我们看到了公司最近的一系列动作,特别是6月底在北京召开的酒鬼酒“新红坛”发布会上,招商情况十分良好,现场即收到几百个经销商打款数千万。另外,销售费用同比增长39.8%主要系广告费用增加。欧洲杯期间公司在央视投放了酒鬼酒“新红坛”高度又柔和的广告。因此,我们认为公司目前的战略方向和思路都很清晰,产品结构正处于调整期,未来聚焦高利润的产品,可以有效改善公司的净利润。
重视核心区域,经销体系逐渐恢复。半年报中披露华中地区、华南地区分别营业收入增长19.27%、5.13%,而华北、华东及其他地区都出现了严重的下滑。说明公司现在主要重心还是在原来酒鬼酒市场基础相对较好的区域运作,也符合公司目前的实际情况。今年的核心区域是湖南省内,省外主要是广东等基础好的省份。据我们草根调研,新红坛现在已经陆续在全国部分地区开始铺货,其中很多经销商是中粮的优质资源客户,通过中粮的现有渠道,实现了新红坛的落地。整体来看,酒鬼酒通过战略新品的发布,重新构建了经销商体系,实现了核心区域渠道的逐步恢复。
中粮成熟的管理体系为公司发展提供保障。从中粮接手酒鬼酒以来,确实在许多方面做出了改变。生产方面,加强了质量监督管理,扩建生产线,增加了5000吨的曲酒产量,为公司未来的发展做好了战略储备。管理方面,强化制度管理、信息管理、预算管理、危机管理等,使公司各个层面得到了快速恢复。员工激励方面,聘请了专业的机构做薪资体系规划,优化了公司各部门的薪资分配方案,提高了生产经营效率。
股价表现的催化剂:季报超预期、新红坛销售超预期
核心假设的风险:渠道调整低于预期、食品安全事件
金徽酒半年报点评:产品结构升级收效 省外市场拓展迅猛
金徽酒 603919
研究机构:中投证券 分析师:张镭 撰写日期:2016-09-01
点评事件:公司首份半年报公告营收6.74亿元,同增15.89%;归母净利润1.14亿元,同增47.44%;基本每股收益0.47元,加权平均净资产收益率10.02%:值得关注的是,公司省外市场的收入增速高达110.63%,增长迅猛。单看Q2,公司实现营收2.29亿元,同增3.06%;创造归母净利润0.22亿元,同增174.11%。
核心观点:金微酒在西北酒企中具备产品、品牌和资源上的相对优势,商业运作成熟,结构升级和市场拓展思路清晰,按“十年一西北王”的战略目标进行推算,未来十年公司营收的年均复合增速达12%。结合中报业绩和调研情况判断,我们长期看好,强烈推荐。
投资要点:一、产品结构优化升级,盈利能力大幅提升。报告期内,金徽酒合理优化了产品结构:低档白酒营收同比收缩17.5%,中档白酒同比扩张18.8%,高档白酒则同比增长22.8%。
中高档白酒的毛利水平更高,其占比提升有利于提升公司整体盈利能力。随着5.6亿元IPO募投项目一“优质酒酿造技术改造项目”的推进,金徽酒产品优化升级还将继续深化。
二、省内市场稳中有升,省外市场拓展迅猛。省内市场份额30%+,实施精准营销策略,持续深耕成熟市场,强化龙头位置;省外坚持西北战略布局,依托甘肃省向外扇形辐射,注重对既得市场份额进行巩固,品牌上借力省内,但产品上与省内区隔,报告期内营收增速高达110%,拓展迅猛。随着西北战略布局的逐步推进,以及资源上的集中和倾斜,省外市场有望保持强大增长后劲,成为公司未来营收和利润的核心增长点。
三、品牌塑造卓有成效,底蕴风采均可深挖。公司以优质终端为阵地,实施“千网工程”,既做动销又做品牌推广,同时实现了渠道和消费的良性互动,提升了品牌广度和认可度。
而金微历史,生态产区,以及“国槐柜藏”特色和“正能量”公益风采的挖掘价值巨大。
四、风格稳健但不保守,外延并购预期较强。公司上市仅89天即告停牌谋求外延并购。
尽管首次重大资产重组宣告终止,但公司在与意向标的洽谈过程中占据主动;而收购西北地区优质白酒资产也符合公司西北战略布局需要,外延并购重启只待更好时机。
投资建议:首次覆盖,给予“强烈推荐”评级,6-12个月目标价45元。
估算2016-17年EPS为0.84/1.13元:对应16年PEx53倍,对应17年PEx40倍。
风险提示:产品结构优化不达预期;省外市场拓展不达预期;食品安全问题等。
老白干酒:中低档酒放量 2Q16终端需求有改善
老白干酒 600559
研究机构:东吴证券 分析师:马浩博,汤玮亮 撰写日期:2016-08-30
事件:老白干酒公布16年中报。1H16年实现营收10.4亿,同比增长14%,净利0.25亿元,同比增40%,每股收益0.06元。2Q16营收3.7亿,同比增21%,净利亏0.06亿。营收略超预期,净利低于预期。
点评:
1H16白酒收入同比增18%,中低档酒放量,但期末预收款同比降3.6亿至3.8亿,估计1Q16终端销售较差,2Q16有所改善。上半年收入增长主要来自于中低档酒快速放量,16年公司加大了大小青花、十八酒坊蓝钻、8年等产品的推广力度,酒业毛利率同比降17pct。1H16预收款环比年初降0.7亿,而1H15环比增2.1亿,结合预收款,估计1H16实际销售增速慢于报表,其中1Q16终端销售较差,2Q16有所改善。1H16华北(河北为主)收入同比增9%,慢于公司平均水平,主要由于河北经济疲软、缺乏优势单品。
虽然河北经济疲软将继续影响省内需求,不过综合考虑行业回暖、聚焦省内策略、电商渠道,预计16年下半年、2017年白酒终端需求有望小幅改善,同比增10%以上。2016年公司计划营收26.5亿,同比增13.5%。虽然河北经济疲软将继续影响16年省内需求,但我们判断,在茅五挺价、行业回暖的背景下,只要公司能在省内耕细作,做到深度占有,实现营收目标难度不大。我们观察到过去1年中,公司高管和销售领导多次强调要聚焦河北市场,全面推进深度全省化,当前重点做保定、唐山市场。我们认可聚焦河北的思路,作为第一品牌,省内市占率不到20%,明显低于洋河、汾酒等同类竞品。另外,公司和1919、酒仙网都签署了合作协议,电商渠道也能带来一些增量。
费用节约空间大,净利率有望持续上升。1H16净利同比增40%,主要来自于销售费用率、财务费用率和所得税率下降。虽然低于预期,但也体现出业绩向上反转的态势,中长期来看,净利率可达到10%,原因:(1)定增完善了高管激励,作为一家传统国企,成本费用节约空间大;(2)广告费用投入偏高,有下降空间;(3)渠道费用有望下降,以前与经销商每年签一个承包合同,出现很多套费用的问题,16年开始签三年合同,可规范费用投入。另外,若能够集中资源做好优势单品,如十八酒坊和大小青花,考虑到公司有根据地市场,长期净利率有望达到15%。
盈利预测与投资建议:由于毛利率降幅超预期,我们下调16年净利预测16%,预计2016-2017年EPS分别为0.24、0.33元,同比增42%、35%。老白干酒高管团队有动力、有能力,对外并购可能性大,不过由于高管参与定增的股权2018年才解禁,投资者对短期业绩勿预期太高,需要有足够耐心,维持“增持”评级。
风险提示:河北经济增速降幅超预期。
贵州茅台:营收净利持续双位数增长 预收再创新高
贵州茅台 600519
研究机构:财富证券 分析师:刘雪晴 撰写日期:2016-09-02
事件:公司公布2016上半年年报,实现营业收入181.73亿元,同比增长15.18%;归母净利润88.03亿元,同比增长11.59%;EPS为7.01元。
投资要点
营收净利继续双位数增长。1H2016公司营收同比增速较上年同期提升5.01个百分点,行业回暖下,公司凭借绝对的品牌和产品优势率先走出低谷,销量回升明显。1H2016公司毛利率为91.91%,同比降低0.7pct.,主要是毛利率较低的系列酒占比提升所致,报告期内系列酒收入同比增速55.76%,占比提升1pct.至3.8%,完成之前茅台分管系列酒的高管提出2016年系列酒业绩增长48%的目标,目前公司正着手对系列酒经销商进行优化,发展系列酒决心进一步增强。1H2016销售费用率2.02%,较上年同期下降1.597pct.,主要原因是广告费用减少,同时管理费用率下降1.377pct.至9.92%。
现金流充沛,预收账款再创新高。公司经营性现金流达到136.04亿,同比增长177.54%,是公司动销良好的积极信号。二季度末预收账款达到114.81亿,环比一季度增加34.47%,再创新高,为全年业绩增速奠定了良好的基础。
下半年供给缺口明显。公司7月6日召开半年营销工作会,披露16Q1发货5000吨,季末已收款未发货3000吨,外加15Q4提前执行计划3000多吨,半年度已完成全年发货量64%,如公司不提前执行明年计划,下半年供给缺口至少3000吨。目前,茅台酒需求依然紧俏,渠道需求也依然旺盛。
涨价预期较强,未来有望量价齐升。从去年开始茅台一批价正缓慢回升,15Q3曾低达820-830元,自2015年12月起开始回升,目前一批价已达950元。公司从12年9月至今已有接近4年未提价,下半年供应缺口加上需求回暖的双重作用,提价动力逐步上升。
盈利预测与投资评级。我们预计公司16-18年营业收入分别为367.42/418.86/460.75亿元,净利润分别为176.83/202.76/224.43亿元,EPS分别为14.08/16.14/17.87元。我们看好公司绝对的龙头地位、确定的增长前景,公司是稳妥的投资品种,给予其17年20-22倍PE,调高合理区间至322.8-355.1元,维持对其“推荐”评级。
主要风险提示:经营不达预期;食品安全风险。
金种子酒:主动调整产品结构收入下滑 毛利率下滑及投资收益减少拖累利润
金种子酒 600199
研究机构:长江证券 分析师:刘颜 撰写日期:2016-09-01
报告要点
事件描述
金种子(600199)公告2016年中报,主要内容如下:报告期内公司实现收入7.60亿元,同比下滑12%;实现归属于母公司净利润1084万元,同比下滑68.4%。其中16Q2公司实现收入2.83亿元,同比下滑17.3%;实现归属于母公司净利润为亏损1666万元,同比下滑236.5%。
事件评论
主动调整产品结构,公司收入大幅下滑:16H1公司收入下滑12%,其中酒类收入同比下滑15.75%,分季度看16Q2季度收入下滑17.3%,下滑幅度扩大,考虑预收账款公司16Q1收入同比下滑8%,16Q2收入同比下滑39%,公司收入下滑主要是由于公司为了适应市场及消费需求,主动调整产品结构。公司所处的核心价格段是50-80元,是徽酒竞争最激烈的价格带,随着消费升级,50-80元价格带的需求一部分升级到80元以上被其他品牌分流,公司市场份额受到古井献礼版和口子窖5年的挤压。公司主动调整产品结构,短期内收入受到影响,但是长期看有利于公司把握住消费升级。
毛利率下滑,投资收益减少,导致公司净利率下滑明显:16H1公司毛利率同比下滑3pct至57.3%,毛利率大幅下滑,一方面是由于酒类和药业毛利率分别同比下滑0.98pct和0.4pct,另一方面是由于药业的收入占比提升4pct至15%,生化制药的毛利率仅9%,较酒类毛利率低55pct。16H1公司净利率同比下滑2.5pct至1.4%,期间费用率略微下滑0.8pct,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比变动-0.1pct/1.2pct/-1.9cpt,财务费用率下滑明显,主要是由于报告期定期存款较上年同期增加。净利率下滑,一是由于毛利率下滑,二是投资收益占收入比例同比下滑1.9pct,主要系报告期银行理财产品规模较上年同期缩小,三是有效税率同比提升15.8pct至51.6%,公司所得税费用绝对额同比下滑38%,小于利润下滑幅度。
主动调整产品结构,抓住消费升级:徽酒市场100元以上是消费升级最确定的价格带,公司主动调整产品结构,抓住消费升级,短期影响收入,长期看有利于公司更健康的发展。我们预计公司2016/2017年EPS分别为0.05/0.12元,维持“增持”评级。
风险提示:行业竞争继续加剧;业绩不达预期。